ESCP ALUMNI MAGAZINE - #192 - NOVEMBRE/DÉCEMBRE 2020 - 58

VIE DES
DESENTREPRISES
ENTREPRISES
LE RETOURNEMENT ET LE REDRESSEMENT D'ENTREPRISES

Restructuration en temps
de crise : enjeux et incertitudes
Céline DOMENGET MORIN (01), associée spécialisée dans le
domaine de la restructuration et du retournement d'entreprises
au sein du cabinet Goodwin, nous livre son analyse de la situation
actuelle entre crise, confinement, déconfinement, lente reprise de
l'activité et reconfinement.

Céline DOMENGET MORIN (01)

Entre crise, confinement et
arrêt de l'activité, la crise de la
Covid-19 a fortement impacté le
domaine de la restructuration et du
retournement d'entreprise. Quelles
sont les tendances qui ont été
exacerbées et les conséquences
nouvelles de la crise ?
Le début de la crise et le conf inement
ont été accompagnés de nombreuses
mesures visant à préserver la trésorerie
des entreprises face à un arrêt généralisé
de l'activité. Le chômage par tiel, le gel
des charges sociales et cer tains impôts
ainsi que le PGE sont les principaux outils
d'aide qui ont été mis à disposition des
entreprises. À notre niveau, nous avons
été essentiellement mobilisés sur les PGE,
cer tains étant plus diff iciles à obtenir
notamment pour les entrepr ises qui
connaissaient des difficultés avant la Covid19. Nous avons néanmoins enregistré
très peu de procédures collectives. La
distribution reste le secteur le plus touché,
avec principalement des dossiers connus
depuis de nombreuses années comme
Camaïeu, La Halle ou encore Orchestra.
Lors de la crise de 2008, la tendance était
de se limiter à un « amend & extend  »,
e n ada pt a nt les r a t ios f ina ncie r s à

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respecter tout en repor tant la maturité
de la dette. Les problèmes n'étaient donc
pas traités en profondeur, ce qui a pu
donner lieu à une succession de phases de
négociations jusqu'à une prise de contrôle
par les créanciers au bout de quelques
années. Avec cette crise, on observe le
phénomène inverse avec une volonté
d'adresser les sujets de fond. Ainsi, si
le business n'apparaît pas comme assez
résilient, on se dirige plutôt vers une
opération capitalistique ou pour les cas
les plus difficiles, une procédure collective
avec appel d'offres en plan de cession
quand la continuité n'est pas possible...
En parallèle, la crise de la Covid-19 a
exacerbé d'autres tendances : le partage
d'effor ts entre les différentes par ties
prenantes d'un dossier, notamment lors de
la mise en place d'un PGE. Aux côtés des
banques, il est, par exemple, demandé aux
actionnaires de participer à la couverture
des besoins de f inancement ou encore
aux autres créanciers de repor ter une
ou plusieurs échéances d'intérêts ou la
maturité fi nale dans les dossiers les plus
diff iciles. Cela se traduit aussi par des
engagements de la part des emprunteurs
et des actionnaires : céder une filiale afin
de se concentrer sur le coeur de métier,

rechercher des partenaires pour renforcer
la structure capitalistique.

Avec le déconfinement et la
lente reprise économique,
qu'avez-vous observé ?
Post-conf inement, un cer tain nombre
d'activités ont connu un bon redémarrage
en juin et juillet. Cela n'a cependant
pas été le cas pour les sec teur s qui
ont é té for te me nt touchés pa r les
mesur es sani t air es : l' évènementiel,
les salons professionnels, le tourisme
et la restauration. Dans le monde de
l'indus trie, l'aéronautique es t un des
domaines les plus touchés. Le secteur
dépend essentiellement des capacités
d ' i n v e s t i s s e m e n t s d e s co m p a g n i e s
a é r i e n n e s p u is d e s av i o n n e u r s , o r
les mesures prises à nouveau depuis
septembre et l'incer titude quant à la
reprise du trafi c aérien complexifi ent la
situation. Alors que le retour à la normale
n'est pas annoncé avant 2024, se pose
la double problématique de la Céline
Domenget Morin sauvegarde de l'outil
industriel et de l'adaptation de la structure
à son niveau réduit d'activité. L'enjeu,
commun à d'autres secteurs est d'être en
capacité de redémarrer l'activité une fois

ESCP Alumni Magazine numéro 192  ❙  NOVEMBRE/DÉCEMBRE 2020
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