416 LE SYSTÈME BUDGÉTAIRE DE L’ÉTAT AU MAROC ET EN FRANCE B. Les correctifs institutionnels consacrant l’autonomie du processus de gestion ........................................................................... 1. En matière d’emprunt .............................................................. 2. En matière de privatisation ..................................................... II. Le mode de fonctionnement des entités gestionnaires de l’emprunt et des recettes de privatisation............................................ A. L’étendue du mandat des entités gestionnaires de l’emprunt et des privatisations ............................................................................ 1. Le cas de la France ................................................................... 2. Le cas du Maroc ....................................................................... B. Les risques d’aléas moraux .......................................................... III. Le statut du personnel des entités gestionnaires de l’emprunt et des privatisations ................................................................................ A. L’influence du système d’emploi sur la gestion du personnel .... B. L’appropriation des valeurs de la gestion privée....................... chapitre II. Le recours au marché ...................................................................... Section I. La place du marché dans des situations ordinaires ....................... I. Le marché en tant que lieu de transaction ..................................... A. Une divergence par rapport au rôle de la bourse dans les privatisations ....................................................................................... 1. La règle : le recours au marché financier .............................. 2. Les exceptions aux règles du marché ..................................... a) Le recours à l’appel d’offres................................................ b) La limitation de l’actionnariat étranger ............................ c) Le mécanisme de l’action spécifique................................... d) La cession des actions au profit des salariés ..................... e) La cession des actifs de l’État par attribution directe...... B. La convergence vers une vaste marchéisation de l’émission des titres de l’État ............................................................................... 1. L’affaiblissement du rôle des moyens de financements traditionnels ................................................................................... a) Les traits communs des systèmes marocain et français ... α) Le rôle des correspondants du Trésor .......................... b) Le déclin des bons du Trésor émis hors marché des adjudications ......................................................................... b) Les particularités du système marocain............................. α) Le financement par la Banque Centrale ...................... b) Les financements concessionnels ................................... 2. Le renforcement du financement par le mécanisme d’émission des titres sur le marché ............................................. a) L’importance des bons émis sur le marché dans l’encours global de la dette ....................................................... b) L’organisation du marché d’adjudication des bons du Trésor.......................................................................................... II. Le marché en tant qu’un ensemble d’instruments ....................... A. Les instruments de la gestion classique ..................................... 1. En matière de privatisation ..................................................... 2. En matière d’emprunt .............................................................. 139 139 141 143 144 144 147 148 150 151 152 155 156 156 157 158 159 160 160 161 162 164 166 167 167 167 170 172 172 174 176 176 179 182 182 182 184